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株価指数先物とは

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日経平均先物と現物の日経平均の価格乖離(配当と金利と貸株)

また、裁定取引やマーケットメイクを行う証券会社のトレーダーの目線では、これに加えて貸株を考慮するという説明も見たことがあります。
すなわち、現物の日経平均は、現物購入した構成銘柄を貸株に出せば貸株収入を得られるので、その分だけ先物価格は現物価格より安くなります。証拠金取引の先物は資金拘束されないため金利収入を得られますが、現物株は貸株収入を得られるということですね。
(この説明は、藤沢数希さんがまだこういう話題も書いていた頃の金融日記で読んだと記憶しています。)

配当と短期金利でどの程度説明できるか

配当金

2021年3月24日時点で取引ボリュームが大きい期近の日経平均先物は2021年6月限です。
そのため、先物の期日までに配当落ちを迎えるのは、3月末、4月末、5月末が基準日の配当金です。
具体的には、先物の期日までに配当基準日が到来する各銘柄の予想配当金を[50/みなし額面]で加重して合算し、日経平均の現在の除数である27.769で割ることで、日経平均ベースの配当落ち金額を求めることができます。
計算方法はシンプルですが、個人投資家の環境で予想配当金のデータを200銘柄分集めるのは骨が折れます。その場合は、報道ベースの3月の配当落ち額をが参考になります。精緻にアービトラージする場合でもなければこれで十分です。
例えば、以下のQuickの報道にある大和証券の試算では、3月の日経平均の配当落ち額は179円とあります。
これだけで足元の日経平均と日経平均先物の価格乖離はほぼ説明できます。

【QUICK Market Eyes 大野弘貴】大和証券は3月12日付のクオンツリポートで3月下旬における配当落ち額が日経平均株価で179円、東証株価指数(TOPIX)で16.9ポイントと試算されることから、

金利

ここでは短期金利の指標として、全銀協の3ヶ月TIBORを使います。2021年3月24日時点の値は0.079%です。日経平均先物6月限の期日は2021年6月11日(金)なので、今から79日後であるため、

日経平均28,500円×0.079%×(79日/365日)=4.9円

すなわち、3月24日時点では、日経平均先物の理論価格は日経平均より174円安くなります(先物=現物-179+4.9)。

また、参考までに、ざっくりした前提で貸株も考慮してみます。
日経平均全銘柄を貸株する時の市場参加者の平均的な利率を観測することは困難なので、ざっくり1.5%とすると

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マザーズ指数先物・ETFに投資

ETF

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  • 東証マザーズ指数連動型のETF

先物もETFも基本的には、 東証マザーズ指数に対して投資ができる商品 という点で同じです。

  • ETF名称:東証マザーズETF
  • 証券コード:2516
  • 運用会社:シンプレクス・アセット・マネジメント
  • 信託報酬:0.55%(税込)
  • ETN名称:NEXT NOTES 東証マザーズ ETN
  • 証券コード:2042
  • 運用会社:野村證券
  • 信託報酬:0.55%(税込)
  • ETF名称:マザーズ・コア上場投信
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  • 証券コード:1563
  • 運用会社:シンプレクス・アセット・マネジメント
  • 信託報酬:0.55%(税込)
  • 投信名称:楽天日本新興市場株ダブル・ブル
  • 株価指数先物とは
  • 運用会社:楽天投信投資顧問
  • 特長:先物取引を駆使し、東証マザーズ指数の2倍の動きをする投資信託
  • 購入時手数料:最大2.2%(税込)
  • 株価指数先物とは
  • 信託報酬:1.683%(税込)

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この記事の執筆者

川原裕也 執筆者の詳細プロフィール 右も左もわからない状態で株式投資をはじめ、10年以上が経ちました。その間に、引きこもりになったり、会社を設立したり、いろいろなことがありました。「いい人」がたくさんいる世界の実現が目標です。「人の価値とはその人が得たものではなく、その人が与えたもので測られる」 - アインシュタイン 姉妹サイト「今日の経営」でも記事を書いています。

初心者でも簡単にわかる!日経平均株価と日経225先物取引

投資家 / オープンエデュケーション株式会社代表取締役。1964年大阪生まれ。甲子園出場経験者。大学卒業後、証券会社に勤務し、事業法人、金融法人営業、自己売買部門を担当。証券会社退職後、株式投資をはじめ、 日経225先物、FX等の売買指導を行い、個人投資家から絶大なる信頼を得ている。証券会社時代に培ったスキルを投資初心者でも理解できるよう売買指導を行い、今では3000人以上の受講生を抱え、「真に自立できる個人投資家」を輩出するために積極的に活動している。著書に『初心者でもがっぽり儲かる大化け「低位株」投資法』(幻冬舎)『億を稼ぐ投資法則』(ユウメディア)『少額資金で儲ける株ゴー ルデンルール』(ユウメディア)がある。

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